本帖最后由 10077888 于 2021-10-23 18:53 编辑
--来自海榕财富风险投研
大部分消费品公司和科技股公司都适用一个概念：渗透率。
一项新技术或者一个新产品，在渗透率达到10%之前被称之为导入期，发展相当缓慢；而一旦越过10%这一阀值，发展速度加快，进入高速成长期；当渗透率达到40%-50%的时候，公司的总市值或股价就会见顶，并开始下跌，主要原因是成长股一般无需等待业绩下滑时才迎来股价下跌，而是一旦业绩增速放缓,例如从50%增长下降至30%或20%，就开启戴维斯双杀的序幕,也就是估值首先下降，然后市盈率下降。
渗透率对理解公司所在的阶段也很有帮助 ，投资一家公司首先要判断 这家公司所在行业所处的阶段，不同阶段的公司 估值逻辑也是不一样的，对于一个行业一般分为 七大部分：初创-导入-爆发-成长-成熟-衰退-稳定。见图一。
初创期 ：渗透率为0，初创期的公司一没有自己的商业模式，不清楚销售什么产品 导入期 ：渗透率在10%以下，导入期的公司 所在的行业处于一片蓝海 ，前景很广阔，但是限于某种技术 ，由于缺乏良好的体验 ，市场不认可产品，例如2013年到2019年11月的电动车行业 ，电动车行业在这6年中都处于导入期，A股根据电动车行业的变化在这个阶段反复炒作3次 ，后来都由于渗透率不足证伪。在这个阶段， 要弄清楚 阻碍产业发展的因素是什么，最好能定量的跟踪。 爆发期： 渗透率达到10%左右，行业迈过漫长的导入期进入爆发期，产品或服务出现供不应求，核心公司进行大规模扩产应对需求。这个时候行业龙头的PB 、PE都处于过高状态，难以被大多数人理解；公司收入增长爆发，但是利润增长会有迟滞，并且有大规模资本开支预期，国内电动车行业正处于爆发期。 成长期：渗透率在30%-60%左右 ，爆发期过后行业逐渐开始形成较为稳定头部公司，各个公司依然保持较高增速发展，估值进入合理偏高范围，PEG模式在此阶段较多被采用，通过可以预测的业绩变化 驱动 股价的变化，在这之前，可能会有一次估值崩塌。 成熟期：渗透率在60%-90%左右，行业整体渗透率达到一定水平后整体增速下滑，竞争格局趋于稳定，行业中优秀的龙头公司开始不断攫取份额，优秀公司会出现利润增速大于收入增速的情况，资本开支也趋于合理，这种阶段的公司主要观察 。
评判行业处于什么阶段，主要依赖于渗透率 的变化，10% 渗透率 是分水岭 ，不管是过去的汽车、电视、冰箱、空调、电话，还是现在的电脑、办公软件、手机、互联网、移动互联网、智能手机、社交软件，电动车， 当渗透率达到10%左右 进入爆发期。 为什么渗透率10%是爆发点：由于人群认知和各方面的综合素质正态分布的原因，从不为人知，到广为人知是一个非均速的过程，也就是刚开始比较慢， 当10%甘愿冒险的消费者接受并成为意见领袖之后，扩散速度会加快，尤其现在处于信息高速传播时代，这个数字应该比10%更低 。
怎么计算和获得渗透率的数字？渗透率的计算方法：新产品销量/ 行业总销量 *100%， 具体数字依赖行业协会披露，我以电动车行业为例，现在市场主要引用 中汽协和 乘联会的数据，这两个都是汽车行业的行业平台，每月会定期披露 国内汽车的销量情况，我以 乘联会 披露的数据算：2021年 8月 国内汽车销量为148.3万辆，新能源车销量位 25万辆 。 国内8月份新能源车的渗透率=25万辆/148.3万辆 * 100% = 16.8%，每个平台的数据源不一样，会略有差别。见图二。 培育钻石行业：全球钻石产量从2017-2020年产量从15200万克拉下降到11100万克拉左右，培育钻石从2019-2020年产量是600万克拉-700万克拉左右，呈现上升的趋势，大致计算出 培育钻石2020年渗透率达到5.4%左右，这个行业特点是 在中国生产，在India 加工，所以关注India 的进口加工数据就知道国内这个行业的产量情况，这个数据一月披露一次，由India相关网站披露。
其他行业也是类似的，一般先看有没有行业协会公布的，也可以看看卖方分析师他们关注哪些数据 ，投资股票总体还是比较费心的 ，没有那么简单，随便看看线就 决策了 ，就像今天 舍得白酒的走势 ，技术面投资者在前几天已经止损了 ，左侧底部大部分都是价值投资者买出来的。
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李慕白
发表于 2021-10-23 18:45:28
π新人568d3c
发表于 2021-10-23 21:17:56
