新质生产力带来哪些产业机会?

下游哪些产业值得关注？

八大战略新兴产业、九大未来产业带来数十万亿产业投资机遇，产业生命周期视角下率先关注从导入期进入成长期的大模型应用、人形机器人、自动驾驶、新材料、卫星互联网、低空经济、生物技术等。

　　战略性新兴产业（新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等）及未来产业（元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等）共同构成新质生产力的重要载体。对于战略新兴产业，我们认为新质生产力的核心作用逻辑是通过对产业的数字化和智能化改造，实现生产流程本身的提质增效和最终产品的迭代升级，最终达到短板产业国产替代和优势产业扬帆出海的目标。而对于未来产业，考虑到这些产业都尚处Gartner曲线的技术萌芽期，因此核心关注点应在于技术端的重大突破。

　　新一轮设备/消费品更新，与推进新质生产力相辅相成，关注后续政策持续催化。

　　2024年春节后，中央财经委员会第四次会议召开，会议强调“推动新一**规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本”。我们认为，推动新一**规模设备更新和消费品以旧换新是调结构、促内需的重要抓手，与推进新质生产力相辅相成，核心受益方向包括：1）乘用车、家电等终端消费品、商用车及上游电子元器件、半导体；2）工业母机、通用设备等生产型机械设备与高铁船舶等服务型机械设备；3）医疗设备、科研仪器；4）物流新基建：平台经济、低空经济、无人驾驶等新模式。此次财经委会议规格较高，后续可能会更多强调中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，我们预计耐用消费品“以旧换新”补贴、设备升级补助、优惠贷款等形式的政策将配合发力，同时有望带动消费信贷需求。

　　风险因素：

　　国内新型基础设施建设不及预期；大数据应用需求不及预期；政策推进力度不及预期；相关法规及管理机制建设不及预期；AI芯片国产替代进度不及预期；地缘政治扰动；数据安全与合规风险等。

　　投资建议：

　　发展新质生产力与新一轮设备和消费品更新将带动战略新兴产业与未来产业数十万亿的投资机会，关注后续的政策落地与产业催化节奏。我们建议“抓两头”：高确定性的基建侧和率先商业化的应用侧。首先关注上游新型要素（数据、算力）与配套（能源、材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等）等基础设施建设，其次关注下游具备技术突破潜力与大规模商业化预期的新兴产业，包括大模型应用、人形机器人、自动驾驶、卫星互联网、低空经济、生物技术等。