每周财经信息

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【形势要点：中国不会为了过高增长目标而超大规模刺激】
国务院总理李克强7月19日晚在出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会时表示，今年二季度，受新一轮疫情等超预期因素冲击，经济下行压力陡然加大，4月份主要指标深度下跌。我们果断应对、及时调控，把稳增长放在更加突出的位置，坚持不搞“大水漫灌”，推动原定政策靠前发力，推出和实施稳经济33条一揽子政策措施，5月份主要经济指标下滑势头放缓，6月份经济企稳回升，主要指标较快反弹、由负转正，城镇调查失业率明显下降，带动二季度经济实现正增长。我们也清醒认识到，经济恢复的基础还不牢固，稳住经济大盘仍需付出艰苦努力。李克强强调，坚持发展是解决中国一切问题的基础和关键，推动经济运行尽快回归正常轨道。经济运行在合理区间，主要支撑是就业稳物价稳。2020年以来，我们在应对新冠疫情等重大冲击中实行的政策在规模上是合理的，没有“大水漫灌”，也为防通胀创造了条件。近年来我们直面市场主体需求实施宏观政策，宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。李克强还指出，中国经济已深度融入世界，对外开放是中国的基本国策。中国的发展离不开世界，世界的发展也需要中国。（LHJ） 回到目录

【形势要点：“三硬一软”——现代产业的基本特征】
当前在国内，现代产业这个词是被用得很“滥”的一个词，人人都说自己的产业是现代产业，因为这些产业毕竟现在还存在。但究竟什么是现代产业？有什么基本特征？这还真是一个问题，但却有迹可循。安邦智库（ANBOUND）的创始人陈功认为，现代产业具有如下特征：第一，战略设计。现代产业，无论你生产什么，都有一个战略设计在前面，产品力的大小，生产出的东西好玩不好玩，受不受市场欢迎，看的就是这个战略设计。这是现代产业真正的“高精尖”，谁也没法否认，特斯拉和苹果手机是典型的战略设计的产物，推出来就是摧枯拉朽。第二，系统整合。能生产和制造出来吗？这个问题取决于产业基础的雄厚，取决于整合的能力。如果是攒机式的生产，仅凭这一条就被否定了。这倒不是说攒机不行，攒机还是可以攒的，但要看你在什么基础上攒机。星链系统就攒出来的，但这是在成堆的技术基础上挑选建构的。特斯拉的车架一次成型，同样也是如此。单独搞创新和从头搞研发，不如系统整合，效率上差远了。第三，材料研发。现代产业、现代产品，无一例外都有现代材料的特征。苹果电脑做的薄如蝉翼，那是铝材料做的好。第四，软件工业。人工智能等等，都靠编代码。编代码的是现代“奴隶”，国内的许多名校毕业生，到国外去做“代码奴隶”。软件是一层层堆出来的，没底层就没上层，光有“代码奴隶”就不好使了。总之，有了这“三硬一软”，这就是现代产业！（NHJ） 回到目录

【形势要点：美国拟将对俄出口管制作为日后对华行动模板】
在对华关系上，美国政府现在丝毫不掩饰长期抑制中国的意图。美国商务部副部长、主管工业和安全局的埃斯特维兹（Alan Estevez）说，美国与其他37个国家联手成功将对俄罗斯的出口降了下来，这可作为未来制定针对中国威胁的新机制的蓝图。自俄罗斯发动乌克兰战争以来，华盛顿对俄罗斯的出口实施了一系列限制。埃斯特维兹7月19日在众议院外交事务委员会听证会上说，美国今年对俄出口额下降了约88%，而其他国家的出口下降了约60%。这是自冷战结束以来，各国第一次在军备、核供应、化武和导弹这四个现有的多边机制外联手实施出口限制。值得注意的是，埃斯特维兹将矛头指向了中国：“我相信我们需要一个新的机制，我们一直在与盟友讨论这个问题，这不仅仅是针对俄罗斯，也是关于中国的。”他表示，考虑到来自中国的威胁以及他们将军民融合技术应用到加强军力和威胁邻国的方面上，“形成新机制至关重要”。自称“美国首席技术保护官”的埃斯特维兹称，美国与盟国在俄罗斯问题上的合作动能“为我们提供了一个很好的框架，提供了一个绝佳的工作起点”。迄今，美国在实体清单中增加了近600个中国实体，其中大约107个是拜登政府新增的；一些是因为在美国颁布出口管制后继续向俄罗斯提**品。除非获得美国政府许可，否则美国企业禁止与实体清单上的公司进行业务往来。虽然埃斯特维兹的上述表态还不是一个成熟的政策，但高度契合美国政府的对华战略调整和制裁逻辑，因此有很高的政策可行性。（来自“安邦100+”）（RHJ） 回到目录

【形势要点：如何应对房地产市场风险继续恶化影响银行？】
在经历了20年的巨大增长之后，中国的房地产开发商发现维持生计变得更加困难。恒大集团等负债累累的多家开发商去年底出现违约。开发商持续存在的财务问题以及新冠疫情的限制已经推迟了建设项目，迫使购房者暂停支付抵押贷款（即“联名停贷”），从而将自己的金融信用置于风险之中。上周，停止按揭还款的购房者数量激增，促使许多中资银行宣布对此类贷款的敞口较低。不过，银行股仍然下跌。对于房地产市场出现的动荡，高盛公司日前发布报告称：“如果自行其是，更多购房者可能会停止支付抵押贷款，这将使房地产开发商的现金流紧张，进而可能导致更多的建设延误和项目停工。”分析师表示，不确定性“抑制了家庭从这些最需要销售的开发商那里购买房屋的愿望”。如何防止房地产市场风险继续恶化并影响到银行？高盛首席中国经济学家单辉表示，“决策者必须迅速恢复对市场的信心，并打破潜在的负面反馈循环。”在高盛覆盖的银行中，包括抵押贷款在内的平均资产敞口仅为 17%，“我们认为这种抵押贷款风险更多地取决于家庭支付抵押贷款的意愿，而不是能力，”报告称，“鉴于再融资的困难，开发商已经推迟了房产的建设。”但是，如果更多的购房者拒绝支付抵押贷款，那么糟糕的情绪将在恶性循环中降低需求——以及理论上的价格。法国外贸银行亚太区高级经济学家Gary Ng表示，“解药是再次增强购房者和开发商的信心，但事实证明这是一项艰巨的任务。”（FHJ） 回到目录

【形势要点：机构称二季度国内工业产能利用率持续下滑】
中泰证券近期的研究显示，二季度全国工业产能利用率75.1%，延续今年一季度的下行趋势，展现出与工业增加值定基指数相反方向的变化。从过去三年来看，当前工业产能利用率仅高于2020年同期水平，今年二季度的下降走势明显不同于往年的季节性变化。PMI新订单与产成品库存的差值在3-4 月差值显著走低，反映出疫情对于工业企业供应链以及生产的扰动，对产能利用率造成压制；5-6月，差值出现反弹，表明生产端已出现修复势头。需求方面，通过PMI 新订单与新出口订单来看，外需在4月触底后出现反弹，目前接近突破收缩区间，但未来在加息等紧缩性政策影响下，海外需求受到压制，体现在经销商库存持续高增、海外消费者的消费意愿偏弱，有可能影响中国外需的持续性；内需当前在偏低位臵震荡，后续对于产能利用率的拉动，内需能否修复至前期的高位平台较为关键。细分行业来看，二季度产能利用率环比下降幅度较大的行业是电器机械、汽车制造、电热燃水生产与供应。与2019年末对比来看，上游采矿业表现较好，产能利用率增长1.6个百分点，制造业、电热燃水生产与供应分别下降2.6、3.0个百分点；细分行业方面，大部分行业产能利用率降幅在3个百分点以内，下降幅度明显较大的是计算机通信、汽车制造，分别下降5.1、9.4个百分点。（LWHX） 回到目录

【形势要点：中国可能将加快启动外企在华上市步伐】
彭博等外媒日前报道称，中国正在吸引一些欧洲公司到中国股市募集资金，寻求启动一项吸引海外企业在中国上市的计划。中资参股的海外公司被认为将是首批考虑的候选目标之一。知情人士称，有几家公司正在研究通过这项计划在中国发行存托凭证的可能性，德国叉车制造商凯傲即为其中之一。据悉，此类发行将通过一项股票互联计划进行，该计划旨在连通中国与海外市场，促进跨境上市。首先将连通上海和伦敦的交易所，其后扩大到德国、瑞士和深圳。迄今为止，只有中国上市公司在海外交易所募集资金，该计划目的正是在于促进双向上市。不过知情人士称，研究尚处于早期阶段，有关公司也尚未决定是否推进在中国上市。这一计划的大背景在于，中国近些年来一直在努力开放金融市场。中国**在2月份曾表示，将放松会计准则要求，以便让海外公司不需要披露按照中国企业会计准则调整的差异调节信息，更容易在中国上市。不过，在一些外媒看来，中国动态清零防疫政策所引发的股市大跌，以及对疫情封控经济影响的担忧，在一定程度上可能将令这一计划的市场前景蒙上阴影。（LLLT） 回到目录

【形势要点：中欧第九次经贸高层对话试图推动全球化合作】
7月19日，国务院副总理刘鹤与欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯以视频会议形式共同主持第九次中欧经贸高层对话。双方围绕宏观经济、产业链供应链、贸易与投资、金融合作四个专题，进行了务实、坦诚、高效的讨论，交流富有建设性。双方就宏观经济政策协调、产业链供应链合作、世贸组织改革、扩大市场开放、中欧地理标志协定实施、动植物检验检疫、金融业双向开放和监管合作等达成一系列成果和共识。根据官方媒本报道，双方认为，世界政治经济形势正在发生深刻变化，健康稳定的中欧关系和中欧经贸关系有利于世界发展与繁荣。双方愿共同努力，认真落实好习近平主席与欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩视频会见以及第二十三次中国-欧盟领导人会晤达成的重要共识，增进相互理解，推动中欧经贸领域务实合作，以中欧合作的稳定性应对世界经济形势的不确定性。双方同意共同应对全球经济面临的挑战，加强宏观经济政策沟通协调，维护全球产业链供应链稳定，共同维护和加强以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，积极推动贸易和投资自由化便利化，促进公平竞争，保护知识产权，为企业创造更好的营商环境，进一步推进金融领域双向开放和监管合作。从此次会议的沟通内容看，中欧双方仍在努力推动全球化时代的合作与模式。（NHJ） 回到目录

【形势要点：对在华外企要有不同于外交和政治的市场逻辑】
美国在半导体等技术领域对中国实行了大力度打压，在美国改变对华战略的背景下，这种技术限制和禁止将是未来中美关系的常态。不过，产业界正在努力寻求改变。据美国政治新闻网站POLITICO当地时间 7月18日报道，包括英特尔在内的多家美国芯片制造商正与美国政府官员沟通，希望在拟定的芯片法案中放开部分在华业务。据报道，多位知情人士透露，英特尔与美国半导体行业协会（SIA）正在游说美国政府官员，希望减少对华设置所谓“护栏”，以允许这些半导体公司在华发展。SIA的成员还包括AMD、博通、高通等企业。实际上，面对美国政府基于地缘政治因素的打压，中国应该多发挥美国企业的力量。基于市场原因，企业常常是全球化的重要推动力量。据安邦智库（ANBOUND）研究人员的了解，美国的技术型企业进入中国，其带来的正面影响是多方面的，除了进入中国市场销售产品，在中国投资设厂之外，外资企业为了拓展市场，他们还会与中国客户、供应商伙伴寻求共同发展。比如，某外资半导体企业进入中国，为了扩大市场，大力扶持下游的中国客户公司发展，形成了良好的共生生态。结果，这家中国公司在其细分业务领域中，已发展为全球最大的行业冠军。在扶持中国企业的同时，这家外企也获得了稳定的市场。美国政府有其地缘政治逻辑，但除此之外，企业和市场还有自己的逻辑。对中国政府来说，在政治、外交上抵御美国压制的同时，不要把外资企业视为与外国政客们为同类。正相反，对于在中国市场有实质投资的外资企业，中国可给予信任和宽松的政策环境，支持他们在中国发展，与中国企业共建产业与市场生态。（AHJ） 回到目录

【形势要点：工信部称下半年我国面临的内外压力仍较大】
7月19日，在国务院新闻办举行的2022年上半年工业和信息化发展情况发布会上，工业和信息化部新闻发言人田玉龙表示，今年上半年我国工业经济面临的内外部环境还是比较严峻复杂的，各方为促进经济的平稳增长付出了艰苦的努力。要清醒地认识到，当前内外部压力比较大，特别是全球经济放缓、通胀高企，不可避免对贸易需求、全球供应链稳定、大宗商品价格带来影响，所以我们面对的，特别是下半年面对的压力还比较大，也比较复杂。下一步，工信部还将按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头，稳中求进，把提振工业经济放在更加突出的位置，促进工业经济运行在合理区间，为党的二十大胜利召开营造良好环境。采取几项措施：一是加快推动稳工业经济一揽子政策落地见效。落实落细稳经济一揽子政策措施，特别是提振工业经济的系列政策要加快落地落实，支持各地政策措施要靠前发力、适当加力。二是引导扩大投资消费需求。三是保障产业链供应链稳定畅通。聚焦重点区域、重点行业和重点企业，使企业稳产达产，恢复产能，这是至关重要的一步。四是加大帮扶中小企业纾困解难。要完善中小企业服务体系，要加大惠企政策，提高精准服务，现在中小企业需要更多精准性的政策落地见效，这方面要继续下好功夫，这是下半年重点要采取的措施。（LLMY） 回到目录

【形势要点：国内商业银行债券发行增加以补充资本】
Wind数据显示，截至7月19日，今年以来，商业银行累计发行债券数量达135只，发行总额已超过1万亿元，达13094亿元，远超去年同期的133只和9144亿元规模。用于发放贷款、充实银行资金来源、优化负债期限结构的商业银行债，今年以来发行总额为6137亿元。其中，小微企业贷款专项金融债发行总额为2155亿元、绿色金融债发行总额为963亿元、“三农”专项金融债发行总额为84亿元、创新创业债发行总额为5亿元。作为商业银行资本补充重要工具，商业银行次级债券今年以来发行总额为5648亿元，其中永续债发行总额为1630亿元，二级资本债发行总额为4018亿元。国有大行是发行主力，其中，农业银行发行次级债券共计1100亿元。可转债作为补充资本的发债方式，也备受银行青睐。今年以来，共有6家银行在可转债市场上发行债券，发行规模总计1310亿元，其中，兴业银行发行可转债规模最大，兴业转债发行规模为500亿元。当下，商业银行仍然面临较大的资本金补充压力，中小银行的需求则更显迫切。银保监会数据显示，2022年一季度，商业银行资本充足率为15.02%，与2021年四季度数据相比，下降0.11个百分点。其中，中小银行资本充足率低于商业银行平均值，城市商业银行资本充足率为12.82%，农村商业银行资本充足率为12.33%。今年以来，银保监会积极会同财政部、人民银行加快推动地方政府发行专项债补充中小银行资本。上半年已向辽宁、甘肃、河南、大连四省(市)分配了1030亿元专项债额度。预计到8月底，将完成全部3200亿元额度的分配工作。对于未来商业银行发债补充资本情况，广发证券首席固收分析师刘郁表示，由于中小银行资本补充压力较大，大型银行在总损失吸收能力管理办法下面临一定的资本约束，下半年银行资本债发行需求可能仍较大。（LWHX） 回到目录

【形势要点：银行个人贵金属交易被全面收紧】
中国建设银行7月18日公告显示，自北京时间2022年8月15日7:00起，将暂停账户贵金属业务黄金、白银的买入、转换交易及定投计划的设置与变更；暂停账户贵金属双向交易业务黄金、白银的空头开仓交易；已设置的账户黄金、账户白银、账户铂金定投计划将自动终止。客户相应业务原有持仓的卖出、空头平仓及暂停交易前的有效委托挂单不受影响。事实上，这已是建设银行年内第二度收紧个人贵金属业务。7月15日，中国工商银行同样公告表示，将自北京时间2022年8月15日8：00起，暂停账户黄金、账户白银业务开仓交易，客户已设置且未成交的开仓挂单将自动失效，持仓客户的平仓交易不受影响。在7月4日，工商银行公告表示对个人贵金属交易有所收紧。今年以来，包括建设银行、工商银行在内的多家商业银行均在不同程度上收紧了个人贵金属交易业务。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，金融机构收紧个人贵金属交易业务是向市场释放目前相关市场风险偏大信号。其他业内专家也表示，商业银行收紧贵金属等业务，主要是为了降低交易活动的潜在风险，更好地保护投资者的合法权益。中信期货有限公司研究员张文指出，银行对个人贵金属类衍生品业务的收缩，实际上就是对去年监管政策的具体执行。这有助于国内衍生品市场进一步规范，有助于个人投资者规避风险。（LWHX） 回到目录

【形势要点：美国处在加息周期时为何中国要减持美债？】
当地时间7月18日，美国财政部公布了2022年5月的国际资本流动报告（TIC）。最新数据显示，当前美国国债规模已超过30万亿美元。除了海外债权人外，美国国债更大的债权人集中在其国内投资者中，即包括美联储、共同基金、金融机构在内的国内投资者持仓占比超过七成，外资比例不到三成。此次TIC报告显示，海外官方投资者2022年5月持有美国国债总规模环比又减少了337亿美元，至74216亿美元，持仓量续创近一年低位，前值为74553亿美元。不过与4月份相比，美国财政部公布的34个国家和地区中，5月抛售美债力度有所减轻，为近三个月中减持美债规模最少的一个月份。其中，中、日两大美债持有国5月继续减持。日本连续三个月减持，5月所持美债仓位减少57亿美元，至12128亿美元。中国5月所持美债规模减少226亿美元，持仓量录得“六连降”，跌破1万亿美元整数位至9808亿美元，续创2010年5月以来新低。据统计，中国持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。相较于2013年的峰值，截至2022年5月末，中国已经累计减持超3300亿美元美债。当前外资减持美债的一个重要背景在于，美联储一直在加息，以阻止通货膨胀达到1981年以来的最高水平。当债券利率上升时，价格就会下降，这意味着在债券到期前出售债券的投资者会蒙受资本损失。而中国减持美债还被视为中国试图使其外债组合多样化。不过，在当前全球形势之下，美国经济相对较好，美元总体上也在升值过程中，这个时候中国减持美元资产，并不一定是好事。现在美元利率上升，持有美元现金都有越来越大的收益。过去没多大利息的时候，中国还增持美债，现在有了利息的时候反而不持有了，这一操作令人困惑。（NLLT） 回到目录

【形势要点：众多产业消失将对中国经济釜底抽薪】
上半年中国经济增长2.5%，二季度经济增长只有0.4%。经济数据塌陷的背后，是多个产业正在萎缩或消失。逐步消失的产业有哪些？（1）旅行社。过去做出境游，导游成千上万，现在出境游完全封闭，产业几近消失。（2）校外培训公司。这是一个年产值达8000亿的服务业，一些头部企业已经连锁、上市，现在也消失不见了。（3）房地产中介。鼎盛时期，房地产中介过去多过银行，但现在行业凋零，多少人消失不见了。（4）航空公司。三大航司上半年负债超过百亿元，海航进入破产清算，一些小航空公司已经不见了。（5）城**司。过去城**司是各地房地产的主角，现在则处于濒死状态。（6）服装市场。过去各地的服装市场车水马龙，受到电商加上疫情的冲击，现在则门可罗雀。（7）影视城。过去曾经人头攒动，现在则一片凋零。（8）出版业。在严格的自我审查之下，能出的书籍已经大为减少。（9）餐饮业。过去大大小小的餐饮业，是支撑民生的基础产业。近一两年来，无数的餐饮企业开不下去了，只好关门歇业。（10）电影院。截至2021年底，全国影院数量为14201家，银幕数量为82248块。截至2022年7月12日，全国共有9939家影院开业，总营业率为81.81%。（11）KTV。2020年疫情暴发，线下娱乐场所纷纷关闭。仅2020年KTV行业客流同比下降70%-80%，行业整体走向黄昏。每一个产业，都涉及到办公室、就业、财税、广告、IT等多个环节，随着行业消失，也跟着没有了。中国多个行业领域的萎缩与消失，意味着中国经济在萎缩。（LHJ） 回到目录

【形势要点：今年二季度服务业小微指数仍处于景气线之下】
2022年二季度，“经济日报-中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”先降后升。小微企业运行指数是利用概率比率抽样方法，以月度为单位通过对全国约2500家小微企业进行实地调查，经过数理分析编制而成。数据显示，4月份小微指数降至47.2，5月份回升至48.6，6月份继续上升至50，指数重回景气线上。其中，4月份，全国新冠肺炎疫情多点散发，部分地区疫情防控形势严峻，对经济造成短期冲击，小微指数较前月下降1.9个点。从各分项指数看，4-6月，市场指数分别为47.4、49.3和51.3；采购指数分别为46.9、48.8和50.7；绩效指数分别为46.3、48和49.8；扩张指数分别为46.9、47.9和48.1；信心指数分别为49.6、51.4和51.9；融资指数分别为47.6、48.4和48.6；风险指数分别为46.7、47.7和48.6；成本指数分别为44.7、45.5和45.3。其中，4月份，市场指数和采购指数下降幅度最大，分别下降2.9和2.8个点，是总指数下降最重要的原因。值得关注的是，从服务指数来看，4-6月，服务业小微指数分别为46.6、48.3和49.2，但总体仍处于景气线之下。（LLMY） 回到目录

【形势要点：疫情重创，上海上半年经济同比下滑5.7%】
7月18日，上海市统计局和国家统计局上海调查总队发布的2022年上半年上海市国民经济运行情况显示，今年上半年，上海市地区生产总值1.93万亿元，按可比价格计算，较去年同期下降5.7%。上半年，上海地方一般公共预算收入3794.79亿元，较去年同期下降19.8%，扣除留抵退税因素，同比下降12.9%；地方一般公共预算支出3812.68亿元，增长0.6%。今年上半年，上海货物进出口总额18772.5亿元，比去年同期下降0.6%，降幅比1-5月收窄2.2个百分点。上半年，面对复杂严峻的外部环境和本土突发疫情等超预期因素带来的严重冲击，上海统筹疫情防控和经济社会发展，加快推进经济恢复重振进程，经济运行保持较强韧性，呈现新动能不断积蓄、核心经济功能有效发挥的积极态势。据介绍，6月份以后上海主要经济指标明显改善：工业生产明显好转，规模以上工业总产值月度增速由4月份的低点快速回升，5月份降幅大幅收窄，6月份转为增长15.8%。6月份，上海35个工业行业中有24个行业产值实现正增长，33个行业较5月份增速加快或者降幅收窄。外贸进出口明显改善，6月份，上海全市货物进出口增长9.6%，扭转了前两个月大幅下降的态势，其中，出口增长20.2%、进口增长3.6%。一些先行指标表现向好，6月份，上海工业用电量比上月增长26.8%，货物运输量环比增长20.6%。（LWHX） 回到目录

【政策：**批准中证1000股指期货和期权交易】
据**官网7月18日消息，**近日批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易。中金所同日发布了关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关业务规则。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。**表示，股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市中证1000股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。下一步，**将督促中国金融期货交易所做好各项工作，保障中证1000股指期货和期权的平稳推出和稳健运行。（LWHX） 回到目录

【形势要点：外媒称中国正考虑对“联名停贷”给出信用豁免】
国内部分购房者因开发商停工、烂尾而“联名停贷”的风波愈演愈烈。据彭博社报道，截至7月15日，此事件已经涉及到80个城市的至少230个房地产项目。彭博援引知情人士表示，在金融监管机构尚未最终敲定方案下，中国可能允许房主暂时停止对停工项目的抵押贷款支付，并且不会影响他们的信用评分。该提案需得到中国高层领导人的批准。据广发证券和德意志银行的分析师称，中国停工的房地产开发项目的抵押贷款总额为2万亿元人民币。据Pantheon Macroeconomics的数据，中国约70%的家庭财富存储在房地产中，以及30%-40%的银行贷款账户，而土地销售占地方政府收入的30%-40%。“联名停贷”已经扰乱了中国股市，并加剧了中国信贷市场的压力。全球商业咨询公司Teneo在一份报告中写道：“在最坏的情况下，鉴于住房是更广泛金融体系的基石，该问题可能引发系统性金融风险和社会不稳定。决策者可能会迅速采取行动，遏制这场正在出现的危机。”（LLMY） 回到目录

【形势要点：科创板将引入做市机制提升流动性】
科创板开市即将迎来三周年，上交所对当前科创板引入的做市机制进行了更为细致的安排与部署，科创板引入做市机制进入倒计时。**发布《做市规定》后，包括国信证券、国金证券、东吴证券、财通证券、方正证券、浙商证券、中泰证券、招商证券、天风证券、中信证券、中信建投、国泰君安、华泰证券、银河证券等至少14家券商提出要申请科创板股票做市交易业务试点资格。科创板引入做市交易机制将直观地带来两方面的影响，一方面与板块流动性有关，另一方面与券商有关。据了解，通常情况下，做市商主要由券商担当，但由于科创板做市业务对券商的资本实力、风控能力、研究定价能力及综合实力等均提出了更高要求，目前仅有26家券商同时符合资本实力及合规风控能力两项“硬指标”。一是最近12个月净资本持续不低于100亿元；二是最近三年分类评级在A类A级（含）以上。财通证券认为，科创板做市业务每年为券商行业带来的增量收入约为100-130亿元，带来的增量利润约为90-117亿元。中信证券以及开源证券也提出自己独特的看法，认为虽然科创板做市商可以提供盈利，但是短期来看空间有限。中信证券指出，科创板做市商制度应接近于混合做市商制度，单一业务预计难以带来丰厚投资收益。（LWHX）